
這世上幾乎沒有不缺錢的企業(yè),即使是世界500強(qiáng)。從商業(yè)的角度,企業(yè)經(jīng)營(yíng)本質(zhì)上是以錢生錢的一個(gè)過程。如果一個(gè)企業(yè)說自己沒有一分錢的負(fù)債,那么這不能算是一個(gè)好企業(yè)。在貨幣政策從緊的大環(huán)境下,企業(yè)對(duì)資金的渴望愈發(fā)強(qiáng)烈,但能夠獲得PE青睞的企業(yè)應(yīng)該具備什么條件呢?
首先,這家企業(yè)應(yīng)該想上市,因?yàn)閷?duì)PE來說,在證券市場(chǎng)套現(xiàn)是最理想的獲利方式。有些貿(mào)易公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很好,需要短期貸款解決現(xiàn)金流,但通常不是PE眼中的“戀愛對(duì)象”。要想IPO,企業(yè)需要產(chǎn)權(quán)清晰。這一點(diǎn)2000年前的新東方就是典型的案例,當(dāng)時(shí)新東方已經(jīng)有了不錯(cuò)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),但在產(chǎn)權(quán)方面“學(xué)校”和“公司”是兩層皮,權(quán)益的歸屬都是模糊的,何談對(duì)外尋求融資合作。另外,適當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(最好達(dá)到Pre-IPO要求)、財(cái)務(wù)規(guī)范化、清晰的商務(wù)模式、切和實(shí)際的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃以及合理的企業(yè)估值都是至關(guān)重要的。也許有朋友會(huì)覺得業(yè)績(jī)不理想可以選擇創(chuàng)業(yè)板上市,但“世上沒有免費(fèi)的午餐”,盡管創(chuàng)業(yè)板對(duì)贏利的要求很低,甚至沒有贏利要求,但正因?yàn)殚T檻低,也導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股價(jià)低、流動(dòng)性差。上市是實(shí)現(xiàn)退出的一種手段,賣出好的價(jià)錢才是根本。
不要用完美的眼光來挑剔企業(yè)。實(shí)際上根本不存在完美的企業(yè),就如同不存在完美的人。即使目前企業(yè)是比較理想的,在發(fā)展進(jìn)程中,還會(huì)出現(xiàn)新的瓶頸和短板。一家企業(yè)如果只缺少資金,那么他會(huì)更樂于申請(qǐng)銀行貸款,而不是出讓股權(quán),讓PE分享利益。關(guān)鍵是投資公司能夠利用自身具備或通過第三方提供的資源對(duì)企業(yè)自身的短板進(jìn)行彌補(bǔ)和改進(jìn),從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得以提升和發(fā)展。
PE最終的獲利還將受到資本市場(chǎng)大環(huán)境的影響。“人算不如天算”,沒有哪個(gè)PE能夠左右資本市場(chǎng)的走勢(shì)。2007年11月,在股市如日中天之際,中石油如海嘯一般登陸上海灘,首日暴漲到每股48元,堪稱天價(jià)。時(shí)隔半年,資本市場(chǎng)哀鴻一片,中國(guó)火鍋第一股登陸香港,首日便跌破發(fā)行價(jià)。資本市場(chǎng)大環(huán)境的不同導(dǎo)致了“冰火兩重天”的結(jié)局。然而即使是在資本市場(chǎng)的低迷階段,2008年9月3日,可口可樂提出以179.2億港元要約收購(gòu)匯源果汁(1886.HK)全部已發(fā)行股,這一報(bào)價(jià)相當(dāng)于匯源每股現(xiàn)金作價(jià)為12.2港元,較前一個(gè)交易日收盤價(jià)4.14港元溢價(jià)3倍,較之2007年2月23日匯源果汁每股6港元的招股價(jià)翻了一倍。對(duì)于持有匯源股份的華平等PE來說,絕對(duì)是“天上掉餡餅”,對(duì)于看著眼紅的PE而言也只能是“可遇不可求”。
圈子里經(jīng)常有朋友問我:你能不能推薦一些像蒙牛、王老吉這樣的項(xiàng)目?面對(duì)這樣的問題我往往是搖頭苦笑。這問題本身就隱含著一種由終點(diǎn)推起點(diǎn)、本末倒置的邏輯,貌似聰明,實(shí)則幼稚。試問:潦倒的牛根生1999年創(chuàng)建蒙牛的時(shí)候如果找你融資,你會(huì)投嗎?答案多半是“不會(huì)投”!沒有人有未卜先知的能力,也沒有人能夠保證投資的項(xiàng)目未來會(huì)成為“蒙牛”和“王老吉”,如果有這種能力,先保佑的是他自己。中國(guó)有400多個(gè)地市,按照一個(gè)地區(qū)有20萬家注冊(cè)企業(yè)計(jì)算,最后能夠成功的有幾個(gè),像蒙牛一樣的又有幾個(gè)?你可以在走進(jìn)婚姻殿堂的時(shí)候向上帝祈求:讓我生一個(gè)將來能夠成為國(guó)家元首的孩子,但即使是上帝也很難滿足你的愿望。