在上一節(jié)，我為大家介紹了資本的贏利模式，接下來要研究的就是：哪個(gè)是適合我們的融資選擇？不過，接下來要和大家分享的，也只是經(jīng)驗(yàn)之談，絕非包治百病的靈丹妙藥。坦率的說，融資和婚姻相似，世界上的男人和女人很多，但真正可以做“另外一半”的卻可遇不可求。面對形形色色的投資者，也要講求一個(gè)緣分。
“夢里尋她千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處”。
很多掌門人都在抱怨：找錢怎么這么難？比談戀愛結(jié)婚都難！其實(shí)這種感受是有道理的，《婚姻法》實(shí)行的是“一夫一妻制”，只要男女比例不失調(diào)，大家都能找到“歸宿”。但《公司法》》實(shí)行的卻是“一夫多妻制”，一家企業(yè)可以有N個(gè)股東，上市公司的股東甚至數(shù)以萬計(jì)。所以，在尋求投資者的過程中，融資企業(yè)必須要學(xué)會(huì)“腳踩N條船”，貨比三家，兼顧戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者和私人投資者，不要一棵樹上吊死。初戀的回憶雖然美好，但初戀就結(jié)婚的結(jié)果卻未必美好。茫茫人海，在真正遇到“另一半”之前，你會(huì)遇到很多人，經(jīng)歷很多事。融資企業(yè)要善于審時(shí)度勢，揚(yáng)長避短，特別是準(zhǔn)確把握投資方的心態(tài)。通過了解投資方的真實(shí)意圖，并運(yùn)用談判技巧來爭取長期發(fā)展的有利條件。比如在控股權(quán)的問題上，戰(zhàn)略投資者要讓目標(biāo)企業(yè)出讓控制權(quán)，國企很難，民企也很難。國企的難，難在體制和觀念，民企的難，難在大部分民企，仍處于第一代創(chuàng)業(yè)者的控制之中，“不愿意賣掉自己的孩子”。在這個(gè)環(huán)節(jié)上，財(cái)務(wù)投資者就具備一定的優(yōu)勢。但財(cái)務(wù)投資者往往價(jià)格壓得很低，且缺乏融資企業(yè)急需的經(jīng)營資源，甚至經(jīng)常開出苛刻的“對賭協(xié)議”。私人投資者操作簡便快捷，可解燃眉之急，但高額利息卻是“不能承受之重”，甚至?xí)讶谫Y企業(yè)逼上歧途。此間的利弊平衡，需要掌門人的謀略和眼光。
另外，融資企業(yè)在選擇投資者的時(shí)候要注意“門當(dāng)戶對”。從蒙牛的成功上市，我們可以看到著名投資機(jī)構(gòu)的介入為企業(yè)成功上市創(chuàng)造了巨大的價(jià)值，但掌門人也要清醒的認(rèn)識到，不是每個(gè)融資企業(yè)都能夠請來這些大牌投資機(jī)構(gòu)。首先，因?qū)嵙捅尘安煌?，各個(gè)投資機(jī)構(gòu)對投資階段又相對明確的界定，不匹配的企業(yè)，通常難以在一起“煮酒論英雄”；其次，每家投資機(jī)構(gòu)還有各自的行業(yè)偏好，這與各個(gè)機(jī)構(gòu)的股東背景和投資經(jīng)理的專業(yè)特長密切相關(guān)。戰(zhàn)略投資者的行業(yè)選擇自不必說，即使是財(cái)務(wù)投資者也會(huì)有所專注，比如IT、生物醫(yī)藥和新材料等創(chuàng)新行業(yè)就更容易收到創(chuàng)業(yè)投資的青睞。想要進(jìn)行融資的企業(yè)，應(yīng)該根據(jù)自己的發(fā)展階段和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，選擇適合的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行接洽，不要盲目追求大牌，浪費(fèi)精力的同時(shí)，還會(huì)打擊自己的信心。
企業(yè)的融資周期：“多大的腳找多大的鞋子”
做企業(yè)就是做人，人的一生可以劃分為童年、少年、青年、中年和老年等階段，企業(yè)則可以劃分為種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰落期。為了便于大家理解，我們可以結(jié)合水從0℃加熱到100℃的過程進(jìn)行說明。
種子期：0℃－10℃冰塊
所謂“種子期”，是指創(chuàng)業(yè)者僅有某一想法，或者某項(xiàng)技術(shù)仍然處于實(shí)驗(yàn)室階段。在這個(gè)階段，創(chuàng)業(yè)者甚至還沒有進(jìn)行工商注冊，只有一紙項(xiàng)目創(chuàng)意，具有資本需求金額較小、潛在投資收益巨大，但前路多艱，風(fēng)險(xiǎn)也很大。正所謂“萬事開頭難，套用《國際歌》中的一句歌詞：“世上沒有救世主”，在這個(gè)階段，基本上靠自己。
初創(chuàng)期：處于20℃－30℃的水
在這個(gè)階段，融資企業(yè)會(huì)有小批量的產(chǎn)品生產(chǎn)，但技術(shù)仍不成熟，產(chǎn)品性能還不夠穩(wěn)定，市場漫漫啟動(dòng)，銷售訂單有少量地增加，企業(yè)開始有了不多的正向現(xiàn)金流。由于存在技術(shù)、產(chǎn)品、市場以及管理等諸多不確定因素，因此投資風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。這個(gè)階段，更多的靠私人投資或偏好早期項(xiàng)目的天使投資。有些戰(zhàn)略投資者，立足培育新的利潤增長點(diǎn)，也會(huì)考慮初創(chuàng)期的項(xiàng)目。
成長期：處于40℃－70℃的水
融資企業(yè)進(jìn)入了快速成長和規(guī)模擴(kuò)張期，已經(jīng)有了清晰的商業(yè)模式。隨著產(chǎn)品銷量增加和市場規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的資金需求同步增長。這個(gè)階段，創(chuàng)業(yè)投資會(huì)選擇進(jìn)入，進(jìn)一步孵化增值后，期盼融資企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO上市，再套現(xiàn)走人。戰(zhàn)略投資者也可能介入，如果融資企業(yè)發(fā)展得很好，且和戰(zhàn)略投資者的業(yè)務(wù)有協(xié)同性，后者可能深度介入，直至100%控股。反之，戰(zhàn)略投資者則可能選擇急流勇退，見好就收。隨著新股東的加盟，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生明顯變化，內(nèi)部管理也漸漸規(guī)范，信息透明度逐步提高。
成熟期：處于80℃－100℃的水
燒到這個(gè)階段，鍋里已經(jīng)開始泛起水花，再加一把柴火，就可以取瓢享用，企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入Pre-IPO階段。由于有了IPO的誘人前景，因此會(huì)吸引一大批財(cái)務(wù)投資者的積極參與。其實(shí)這個(gè)時(shí)候已經(jīng)不是融資企業(yè)“求”資本，而是資本“求”融資企業(yè)，投資者淪為乙方。融資企業(yè)這時(shí)候就象高考成績700分的學(xué)生，而投資者則成為搶奪高分生源的名校，對好學(xué)生垂涎三尺，趨之若鶩。從本質(zhì)上說，清華北大的畢業(yè)生之所以優(yōu)秀，是因?yàn)樗浫〉木褪亲顑?yōu)秀的學(xué)生。融資企業(yè)成為上市公司后，不僅可以增加股權(quán)流動(dòng)性，而且有利于企業(yè)從公開資本市場融資，企業(yè)核心競爭力得以增強(qiáng)，這些都為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。然而，伴隨著資本規(guī)模迅速擴(kuò)大，一些企業(yè)開始“劍走邊鋒”，進(jìn)入地產(chǎn)和金融領(lǐng)域，這是值得警惕的現(xiàn)象。
二次創(chuàng)業(yè)階段：100℃以上的水蒸氣，二次蒸騰
即Post-IPO階段。百尺竿頭，更進(jìn)一步，企業(yè)還要進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)。成為上市公司，標(biāo)志著企業(yè)已完成從私募資本市場向公募資本市場的歷史性跨越，其融資活動(dòng)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理及其經(jīng)營管理都將表現(xiàn)出新的形式，但這只是完成了萬里長征的第一步。企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)體，其生命會(huì)無限延續(xù)下去，還會(huì)不斷地利用資本市場的融資功能，繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張，一般采取兼并收購形式，包括上市公司之間的并購，和對非上市企業(yè)、特別是對中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)施并購。當(dāng)然，也有企業(yè)在這個(gè)階段選擇急流勇退，比如：中糧控股蒙牛，可口可樂并購匯源。
衰落期：汽化蒸騰，灰飛煙滅
不過，二次創(chuàng)業(yè)也許成功，一旦失敗，則企業(yè)會(huì)步入衰落期。財(cái)務(wù)投資者很少關(guān)注衰落期的企業(yè)，戰(zhàn)略投資者則有可能。實(shí)際上，這就是一個(gè)沙里淘金，垃圾分類的過程。比如，成立于1993年的旭日升曾經(jīng)是國內(nèi)最大的茶飲料品牌，擁有五大系列30多個(gè)品種。旭日升在上世紀(jì)90年代，市場銷售額和品牌宣傳高歌猛進(jìn)，產(chǎn)量一度突破就達(dá)100萬噸，占據(jù)茶飲料70％以上的市場份額。但從2000年開始，由于管理不善，粗放經(jīng)營，旭日升品牌影響力開始消退，導(dǎo)致旭日升一落千丈。內(nèi)憂外患之時(shí)，旭日升的管理層開始了大刀闊斧的變革，以期東山再起。然而“大破大立”反倒使悲劇加劇，旭日升最終走向衰亡破產(chǎn)。2011年，對茶飲料行業(yè)覬覦已久的匯源集團(tuán)以1200萬元的價(jià)格購得旭日升所有商標(biāo)，并蓄勢籍此發(fā)力茶飲料行業(yè)。天文學(xué)中有一種現(xiàn)象－超新星爆發(fā)，就是一顆大質(zhì)量恒星的“暴死”時(shí)，就可能形成一棵新的恒星。旭日升品牌能否形成“超新星”仍需拭目以待，但匯源的這次競拍告訴我們，只要有殘存價(jià)值，衰落的企業(yè)仍有機(jī)會(huì)被“迎娶”。
上述解析更多是立足于實(shí)業(yè)型企業(yè)，其實(shí)衡量一個(gè)企業(yè)所處的階段，不能簡單的按照“年齡”。做企業(yè)會(huì)經(jīng)歷很多“檻”，猶如關(guān)云長千里尋兄，“過五關(guān)斬六將”，一路艱辛，和危險(xiǎn)成正比的是“關(guān)隘”而不是里程。比如：房地產(chǎn)開發(fā)。一塊黃金地段，甚至你只需要拿到《土地使用證》，就會(huì)有N多江湖豪杰，手舞鮮花和鈔票，臉上流淌著亢奮的鼻血，潮水般向你涌來，“我愛你”的喊聲一個(gè)高過一個(gè)。這時(shí)候，讓你發(fā)愁的不再是向誰要錢，而是要誰的錢才少得罪人？從時(shí)間進(jìn)度上，有了土地證僅僅相當(dāng)于實(shí)業(yè)的“種子期”，但在這個(gè)行當(dāng)，這一紙紅頭文件就代表著成功了一半！
出讓股權(quán)，你心理準(zhǔn)備好了嗎？
世上沒有免費(fèi)的午餐，當(dāng)企業(yè)為了融資而出讓股權(quán)時(shí)，控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)也將被同時(shí)出讓。形勢所迫，有時(shí)甚至出讓的是控股權(quán)。掌門人必須明白：從今以后，企業(yè)不再是你自己的，而是你和投資者共有的，不再是過去的“一個(gè)人說了算”－這是一種感性與理性的博弈。國人信奉“寧當(dāng)雞頭不當(dāng)鳳尾”，將自己一手創(chuàng)建的企業(yè)拱手送給別人，掌門人往往要經(jīng)歷一段痛苦的心路歷程。融資前自己是說一不二的“爸爸”，融資后很多事情必須有商有量。如果出讓的是控股權(quán)，自己甚至被被弱化為“叔叔”。如何看待自己一手創(chuàng)辦的企業(yè)？如果把做企業(yè)看作養(yǎng)兒子，那么就成為一生的牽掛。把做企業(yè)看作養(yǎng)豬，那么豬養(yǎng)大的就得要賣掉。
所謂“養(yǎng)兒子”蘊(yùn)含著一種人性的執(zhí)著。如果沒有什么極其特殊的原因，世界上沒有哪位父母是靠賣兒賣女維持生計(jì)的，即使兒女陷入困境甚至絕境，父母依然會(huì)傾注全部的力量來幫助他們。這種類型的掌門人以企業(yè)為事業(yè)，為的不是一時(shí)的利益得失，終極目的是做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)－十年磨一劍，勝者終成王。企業(yè)處于順境時(shí)，不驕不躁，企業(yè)處于逆境時(shí)，頑強(qiáng)支撐，永不言敗。辣椒醬帝國“老干媽”掌門人陶華碧就是這種人，她把一瓶5塊錢的辣椒醬做成與茅臺酒齊名的品牌，銷售額達(dá)到25億元。為捍衛(wèi)“老干媽”品牌，她不惜把官司打到國家商標(biāo)總局，她拒絕上市融資，排斥媒體采訪，凡此種種。一言蔽之，“老干媽”就是她的生命。
所謂“養(yǎng)豬”則是另外一種心態(tài)，做企業(yè)的目的就是為了賺錢，而不是為了產(chǎn)業(yè)本身，其終極目的就是謀求財(cái)富的最大化。當(dāng)企業(yè)處于順境時(shí)，掌門人會(huì)積極與資本進(jìn)行對接，快速做大做強(qiáng)，不斷尋求新的利潤增長點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)出于逆境時(shí)，則選擇急流勇退，把企業(yè)賣掉。比如，史玉柱在巨人集團(tuán)倒閉后，選擇了“腦白金”這一產(chǎn)品，其目的就是借力“腦白金”完成原始積累，實(shí)現(xiàn)東山再起。“腦白金”完成“歷史使命”后，史玉柱自然轉(zhuǎn)身到網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)中。蒙牛掌門人牛根生歷經(jīng)十年艱苦創(chuàng)業(yè)，在躋身乳品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)后，也是選擇了將控股權(quán)賣給中糧集團(tuán)。用“養(yǎng)兒子”的心態(tài)做企業(yè)，用“養(yǎng)豬”的心態(tài)賣企業(yè)，其中隱藏著另外一種理性和智慧。
雖然說“不想當(dāng)元帥的士兵不是好士兵”，但在一個(gè)國家中，同一個(gè)時(shí)代里只能有一個(gè)人最終成為元帥。對于企業(yè)家而言，即使最終沒有能夠成為“元帥”，但自己親手創(chuàng)辦的企業(yè)能夠賣給別人，也是一種成就－因?yàn)槟钦f明你創(chuàng)辦的企業(yè)有可取之處（或者說有并購價(jià)值），也是一種幸運(yùn)－因?yàn)榻^大多數(shù)企業(yè)最終的結(jié)局注定是在競爭中被淘汰。人生可以追求平淡從容，但企業(yè)卻沒有這種選擇，商場如戰(zhàn)場，“逆水行舟，不進(jìn)則退”。把企業(yè)賣給別人，或許要面對“更名改姓”的遺憾，但仍留存一份延續(xù)的“薪火”，仍留給自己一次創(chuàng)業(yè)的回味－“不求所有，只求所在”。反之，“寧為玉碎，不為瓦全”，“寧要社會(huì)主義草，不要資本主義苗”，把企業(yè)最后帶入潦倒衰敗甚至清盤破產(chǎn)的絕境，這樣的“掌門人”絕非智者。血?dú)夥絼?、勇往直前往往是年輕氣盛的表現(xiàn)，學(xué)會(huì)選擇與放棄才是一個(gè)人走向成熟的標(biāo)志。