在全球經(jīng)濟(jì)增長緩慢之際如何投資？

Nuveen資產(chǎn)管理公司首席股票策略師Bob Doll表示，對于如何在低增長的全球環(huán)境下進(jìn)行投資，首先也是最重要的一點建議，就是投資自由現(xiàn)金流。因為多余現(xiàn)金能賦予一家公司巨大的靈活性。自由現(xiàn)金流能夠通 過購買新設(shè)備或加大招聘力度對公司再次進(jìn)行投資，或者說，這類公司能夠通過提高紅利、回購股份或削減債務(wù)將現(xiàn)金返還給投資者。毋庸置疑，自由現(xiàn)金流較多的 公司往往業(yè)績優(yōu)異。

油價崩盤的日子不會持續(xù)太久了

古根海姆合伙公司首席投資官Scott Minerd表示，油價崩盤的日子不會持續(xù)太久了。導(dǎo)致油價持續(xù)下跌的根源，即原油市場供需不平衡的局面很有可能在2016年出現(xiàn)改變。供給面看，隨著油價已經(jīng)跌至生產(chǎn)的現(xiàn)金成本價，2016年主要非OPEC產(chǎn)油國將有可能削減原油產(chǎn)量；需求面看，受價格不斷下跌支撐的全球需求增長，理應(yīng)會消耗大部分過剩產(chǎn)量，并有助于在今年年底之前恢復(fù)市場平衡。根據(jù)當(dāng)前市場基本面的情況，全球能源行業(yè)料已觸及一個全新高度：油價下跌正在進(jìn)入尾聲。

全球經(jīng)濟(jì)受政治風(fēng)險的影響程度正在飆漲

歐亞集團(tuán)分析師Alex Kazan表示，全球經(jīng)濟(jì)受政治風(fēng)險的影響程度正在飆漲。盡管全球經(jīng)濟(jì)受政治風(fēng)險的影響程度在泡沫時期出現(xiàn)下滑，但自2008年來已經(jīng)有所上升，某種程度上是因為某些國家的政治風(fēng)險在上升，但更重要的原因是那些政治風(fēng)險較大的發(fā)展中國家占全球GDP比重在不斷增加。下圖顯示出，根據(jù)Eurasia集團(tuán)全球政治風(fēng)險指數(shù)，表明全球經(jīng)濟(jì)在2005年至2015年間受政治風(fēng)險影響程度的變化。深藍(lán)色曲線代表基于購買力平價的全球總體政治風(fēng)險，以及各國GDP加權(quán)風(fēng)險水平。得分越高表明政治風(fēng)險越大。藍(lán)色柱狀反映出由市場類型不同而決定的總體政治風(fēng)險水平。

沙特等OPEC產(chǎn)油國一定會增加原油產(chǎn)量

華爾街大佬兼格里希林公司懂事長格里•希林表示，沙特等OPEC產(chǎn)油國一定會增加原油產(chǎn)量。近10年來，雖然全球原油需求增長已經(jīng)轉(zhuǎn)移至美國等國，但OPEC成員國的產(chǎn)油量在此期間基本維持不變。在OPEC產(chǎn)油國集體限產(chǎn)以保護(hù)價格之際，其他地區(qū)產(chǎn)油國卻在爭相搶占市場份額。因此，2014年11月，沙特阿拉伯牽頭其他OPEC產(chǎn)油國做出不減產(chǎn)決定，開始了一場比誰膽小的比賽，看誰能在油價暴跌期間挺住時間最長。在這場價格大戰(zhàn)中，臨陣退縮的代價并非用以平衡預(yù)算的代價，也非原油生產(chǎn)的“完整周期”成本或總成本（目前美國新開采頁巖油成本大約50美元/桶），而是邊際成本，目前美國德州二疊紀(jì)盆地和波斯灣地區(qū)每桶邊際成本為10-20美元。格里表示，自己在2015年初油價超過60美元/桶時，就曾預(yù)測到邊際成本的損失情況；現(xiàn)在仍然堅持自己的觀點，尤其是考慮到原油供應(yīng)正持續(xù)耗盡庫存空間。

當(dāng)前美國凈投資仍處于衰退時期水平

Bespoke投集團(tuán)表示，當(dāng)前美國凈投資仍處于衰退時期水平。與之前幾次衰退期間相比，企業(yè)和政府投資占GDP比重比資本消費占GDP比重更小。這首先表明貨幣政策曾經(jīng)是多么缺乏支撐力，企業(yè)在衰退期間削減支出的空間有多小，以及勞動力生產(chǎn)力為何一度如此疲弱。

經(jīng)濟(jì)衰退期間美國股市不一定也下跌

美國紐約Ritholtz財富管理公司的CEO Josh Brown和研究主管Michael Batnick表示，經(jīng)濟(jì)衰退期間美國股市不一定也下跌。當(dāng)前大家都在討論可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退問題，不過歷史數(shù)據(jù)證明，股市或許不一定隨經(jīng)濟(jì)收縮而走滑坡路，股市遭遇重挫 是導(dǎo)致衰退的原因之一，但在衰退期間股市表現(xiàn)卻沒有那么差。事實上，衰退期間股市漲跌比例差不多五五開，從下圖便可見一斑。

美國股票市值和GDP之間的關(guān)系已經(jīng)變了

美國先鋒基金創(chuàng)始人Jack Bogle稱，美國股票市值和GDP之間的關(guān)系已經(jīng)變了。與過去70年相比，最近20年間股市和GDP之間的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生巨大變化：盡管從1929至1995年間，股票市值平均占GDP的一半；而1995年至今，股票市值平均比GDP高出22%。

收益估值勢將把美國市場推高至意外驚喜的水平

瑞銀集團(tuán)策略分析師Julian Emanuel表 示，收益估值勢將把美國市場推高至意外驚喜的水平?；仡櫘?dāng)前這個周期，市場并非只關(guān)心一致預(yù)期已經(jīng)下調(diào)多少程度的問題。實際上，收益估值變動幅度以及內(nèi)在波動性都已大幅走高，很有可能在為防止原油和美元指數(shù)壓力減弱帶來的意外驚喜而做準(zhǔn)備。在股市不斷波動之際，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)記：較高的波動性既能輕易地體現(xiàn)為股市上漲，也能輕易地體現(xiàn)為股市下跌。