這被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)金融歷史上最大的一筆投資，并且也是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界最大的A輪融資。行業(yè)內(nèi)全球最高單筆融資額原先是由美國(guó)的Lending Club保持，它曾在2013年獲得谷歌1.25億美元融資。但人人貸此輪融資額則刷新了這個(gè)記錄。

摯信資本是誰(shuí)?

資料顯示，摯信資本由原盛大CFO李曙君于2006年創(chuàng)建，主要資金來(lái)源于美國(guó)著名的大學(xué)基金會(huì)，如哥倫比亞大學(xué)、斯坦福大學(xué)等;國(guó)際著名投資機(jī)構(gòu)如新加坡淡馬錫控股有限公司、香港嘉里集團(tuán)等以及一些極具影響力的私人投資者。

摯信資本的投資理念為重點(diǎn)關(guān)注具備杰出管理團(tuán)隊(duì)、成熟商業(yè)模式和持續(xù)增長(zhǎng)潛力的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。此前該基金的主要投資特色是關(guān)注中國(guó)的醫(yī)療以及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。近年來(lái)則加大了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的投資。

盡管摯信資本在公眾面前非常低調(diào)，保持神秘，但在奇虎360、大眾點(diǎn)評(píng)、豆瓣、蘑菇街、好大夫、果殼、窮游等這些廣為人知的公司背后，摯信都是主要的投資人。此次投資交割完成后，摯信系逐漸浮出水面，可以清晰地看到其布局脈絡(luò)：與涵蓋安全、金融、消費(fèi)、醫(yī)療、旅行等一系列基于互聯(lián)網(wǎng)而產(chǎn)生的新生活方式休戚相關(guān)的方方面面。

在解釋緣何投資人人貸時(shí)，摯信資本合伙人李曙君表示，“摯信資本專注投資于未來(lái)主流人群的生活方式，我們堅(jiān)信未來(lái)的增長(zhǎng)來(lái)自于有質(zhì)量的產(chǎn)品、內(nèi)容和服務(wù)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)民收入的增加以及借貸渠道的拓寬，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展將是大勢(shì)所趨，人人貸在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)十分明顯，潛力巨大。”

為什么是人人貸?

在眾多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)里，為何人人貸獲得如此高的估值?

筆者認(rèn)為，有三個(gè)方面的原因

1. 行業(yè)

人人貸背后的互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年非常熱門，該行業(yè)于6月份由余額寶引爆?；ヂ?lián)網(wǎng)金融被認(rèn)為是帶來(lái)了一種全新的金融方式。它通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)讓原先高高在上的金融服務(wù)，迅速的草根化和平民化，讓每個(gè)人享受更好的金融服務(wù)成為可能。

人人貸一方面為有借款需求的人提供借款，這些借款通常為無(wú)抵押借款。這其實(shí)是一個(gè)非常巨大的市場(chǎng)：中國(guó)存在非常大的人群具有穩(wěn)定的還款能力，但因?yàn)槿狈Φ盅何锒淮筱y行體系排斥在外，——這并不表示他們的信用不夠好，不足以還款。而另一方面，人人貸為手握資金的人提供一個(gè)新的投資渠道，獲得13%左右的年化收益，如果臨時(shí)需要資金還可以通過(guò)債權(quán)交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓，有充足的流動(dòng)性，這聽(tīng)起來(lái)對(duì)大部分人非常有吸引力。

因?yàn)樾枨蠡旧鲜莿傂缘模沂撬腥硕夹枰?，這個(gè)行業(yè)非常容易積累大量用戶，并有潛力成為一個(gè)入口級(jí)的應(yīng)用。從市場(chǎng)容量上來(lái)看，筆者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)是互聯(lián)網(wǎng)誕生以來(lái)超過(guò)廣告、游戲、電子商務(wù)等的超級(jí)應(yīng)用。在這個(gè)行業(yè)中必將出現(xiàn)像騰訊、阿里巴巴等偉大的互聯(lián)網(wǎng)公司。

2. 模式

互聯(lián)網(wǎng)金融有幾種模式，比較常見(jiàn)的一種是渠道模式，比如理財(cái)超市或者是貸款搜索引擎，如融360、好貸網(wǎng)等。這些模式不掌握用戶核心信息，其業(yè)務(wù)模式和傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有太大的區(qū)別，只是從廣告變現(xiàn)方式變?yōu)闄C(jī)構(gòu)分傭變現(xiàn)方式。

P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融里筆者認(rèn)為除第三方支付外最具成熟盈利模式的應(yīng)用。P2P傳統(tǒng)的模式有三種，第一種是以拍拍貸為代表的純線上模式，即借款人全部來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)端，從拍拍貸成立發(fā)展8年到現(xiàn)在每月只有幾千萬(wàn)的成交量，可以看出完全從互聯(lián)網(wǎng)端獲取借款用戶的模式在中國(guó)較差的信用環(huán)境下是有很大發(fā)展瓶頸的，難以獲取足夠的優(yōu)質(zhì)借款用戶實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。第二種是以宜信為代表的線下模式，這個(gè)模式更像是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的縮影，與互聯(lián)網(wǎng)無(wú)關(guān)，因?yàn)槔塾?jì)效應(yīng)，它可以將規(guī)模做得很大，但未來(lái)發(fā)展缺乏想象空間。第三種是人人貸公司的模式，線上和線下相結(jié)合，借款人主要是通過(guò)線下網(wǎng)點(diǎn)獲取，理財(cái)用戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲取，這種模式的合理性在于它解決了如何批量獲取優(yōu)質(zhì)借款用戶的問(wèn)題，規(guī)?；某掷m(xù)擴(kuò)張?jiān)谝欢ㄆ陂g內(nèi)可以得到保證，數(shù)據(jù)的積累和風(fēng)險(xiǎn)體系的搭建也可以同步進(jìn)行。于此同時(shí)，又保持了互聯(lián)網(wǎng)的特性和發(fā)展?jié)摿?。筆者認(rèn)為人人貸模式是目前最適合中國(guó)國(guó)情的模式，投資機(jī)構(gòu)也應(yīng)該對(duì)此是做過(guò)深度的考察的。

此外，值得一提的是，最近還出現(xiàn)了一種新興的P2P模式，即不自己開(kāi)發(fā)貸款方，而通過(guò)與小貸公司或擔(dān)保公司的合作獲取貸款方。它的優(yōu)勢(shì)是可以迅速做起規(guī)模，但本質(zhì)上也是流量變現(xiàn)的業(yè)務(wù)，并不具備核心金融競(jìng)爭(zhēng)能力，因?yàn)樗鼘?duì)借款人是缺乏數(shù)據(jù)積累和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。并且小貸公司整體上受到行業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的杠桿比例限制，所以如果有些小貸公司與P2P合作，其實(shí)也需要注意其整體的規(guī)模。如果規(guī)模過(guò)大也是有風(fēng)險(xiǎn)的。畢竟與P2P合作的部分，可能是小貸公司的表外部分，小貸公司是不是具備管理這些貸款風(fēng)險(xiǎn)的能力是很值得商榷的。

3. 團(tuán)隊(duì)

風(fēng)投圈的名言投資就是投團(tuán)隊(duì)，但如何判斷一個(gè)靠譜的團(tuán)隊(duì)也是最難分析和判斷的，但獲得如此高的估值，筆者猜想人人貸在團(tuán)隊(duì)方面應(yīng)該是加分很多。

從網(wǎng)站上的信息可以看到，人人貸的團(tuán)隊(duì)在P2P行業(yè)里看還比較專業(yè)。與眾多的小貸公司和擔(dān)保公司轉(zhuǎn)型成為P2P的團(tuán)隊(duì)不同。人人貸的團(tuán)隊(duì)主要由北大、清華等名牌高校畢業(yè)的有著一線金融和互聯(lián)網(wǎng)公司從業(yè)經(jīng)歷的年輕人組成，這些人在圈子里還有點(diǎn)金融Geek的意思。

這支管理團(tuán)隊(duì)從2010年開(kāi)始一直比較穩(wěn)定，這也說(shuō)明這個(gè)團(tuán)隊(duì)大部分的人是理念相合的。

綜上，筆者認(rèn)為摯信的這筆投資目前來(lái)看還是合理的， 當(dāng)然1.3億美元這個(gè)數(shù)字也表明摯信資本還是為此付出了比較高的溢價(jià)。

這是筆劃算的投資嗎?

對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，好的投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)是實(shí)現(xiàn)豐厚的回報(bào)。

人人貸并未公布此輪融資后對(duì)應(yīng)的估值。但按照A輪融資，投資人通常占10%-25%的投資比例，取中間值17.5%計(jì)算，估值應(yīng)該在7.5億美金上下。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，人人貸是有被高估的嫌疑。摯信資本等投資機(jī)構(gòu)之所以敢付出如此高的價(jià)格，那賭的就是人人貸的未來(lái)。那人人貸未來(lái)會(huì)怎么發(fā)展呢?通過(guò)分析人人貸如何使用這筆融資，我們可以看出一些端倪，有關(guān)人人貸融資的新聞稿件中提到它將用這此次融資的資金進(jìn)行縱向業(yè)務(wù)整合和拓展。

這里面比較有可能的是個(gè)人征信與第三方支付業(yè)務(wù)。個(gè)人征信主要是個(gè)人信用市場(chǎng)，對(duì)于P2P公司來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)的發(fā)展是依賴于個(gè)人信用市場(chǎng)的發(fā)展，一個(gè)有雄心的P2P企業(yè)，應(yīng)該會(huì)進(jìn)入個(gè)人征信市場(chǎng)并推動(dòng)其健康發(fā)展的。這與當(dāng)年，阿里巴巴為了做淘寶，創(chuàng)造了一個(gè)支付寶并推動(dòng)第三方支付市場(chǎng)的發(fā)展是相似的。人人貸應(yīng)該是最有雄心的P2P公司之一，相信它會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。個(gè)人信用市場(chǎng)同樣在中國(guó)是一個(gè)處于發(fā)展早期有著千億美元市場(chǎng)前景的藍(lán)海。央行去年針對(duì)征信公司開(kāi)始發(fā)第一批征信牌照。獲得牌照對(duì)人人貸來(lái)說(shuō)，意義會(huì)很重大。

而獲得第三方支付牌照或收購(gòu)一家支付公司會(huì)讓這個(gè)故事更完美，如果人人貸獲得了支付牌照，可以想象人人貸的賬戶在理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)還可以進(jìn)行消費(fèi)，實(shí)質(zhì)上打通了消費(fèi)與理財(cái)、信貸的界限，在不同的應(yīng)用場(chǎng)景下必將產(chǎn)生新的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。試想一下，未來(lái)，我們每個(gè)人都可以通過(guò)手機(jī)，點(diǎn)幾下按鈕，即可通過(guò)人人貸獲取借款，我們的每次消費(fèi)都可以選擇分期，本質(zhì)上也是一筆借款。而我們?cè)谌巳速J賬戶上的資金，在隨時(shí)可以消費(fèi)的同時(shí)還獲取著12%左右的回報(bào)。如果上述都實(shí)現(xiàn)的話，一家基于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)也就誕生了。那中國(guó)最大的個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)應(yīng)該值多少錢呢?我想這就是摯信賭的回報(bào)吧。

中國(guó)的金融抑制政策已經(jīng)實(shí)行了將近20年。民眾的金融需求是非常巨大的。如果你承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)金融有前途，并且承認(rèn)投資行業(yè)領(lǐng)頭羊的邏輯是有對(duì)的，那么摯信的這場(chǎng)豪賭獲得可觀收益的可能性就極大。這里面的最大變數(shù)是政策——不過(guò)好在三中全會(huì)已經(jīng)非常明確地肯定了將發(fā)展普惠金融。而互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展將是推動(dòng)普惠金融的最佳方式。