舊時(shí)王謝堂前燕，飛入尋常百姓家。

　　短短幾個(gè)月內(nèi)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)一下子冒出N多家可供國(guó)際 資本市場(chǎng) 檢閱的小巨頭。從2010年下半年開(kāi)始，由麥考林、優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)拉開(kāi)序幕，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司掀起一輪赴美IPO潮。360，上了，人人網(wǎng)，馬上。它們身后，還有開(kāi)心網(wǎng)、迅雷等十余家排隊(duì)等候。

　　雖說(shuō)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)無(wú)論是商業(yè)模式還是估值，基本“惟美國(guó)是瞻”，但此輪IPO，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司大有引領(lǐng)潮流之勢(shì)，走在了老師前面。原因大概有二：一，經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，中國(guó)受到的影響較??；中國(guó)概念受到資本市場(chǎng)青睞；二，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量欣欣向榮，2010年的上網(wǎng)人數(shù)已高達(dá)4.57億，網(wǎng)民是中國(guó)上一輪（2005年）IPO高潮時(shí)的近5倍，超過(guò)了美國(guó)和日本上網(wǎng)人數(shù)的總和。“以前，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)是針對(duì)幾個(gè)數(shù)字猜測(cè)出來(lái)、被認(rèn)為是有前景的市場(chǎng)，現(xiàn)在這個(gè)前景已經(jīng)越來(lái)越變成現(xiàn)實(shí)。”正望咨詢(xún)總裁兼首席分析師呂伯望分析道。

　　相比前兩波，這一波IPO潮的特點(diǎn)是多主題。第一波（2000年左右）是亦步亦趨美國(guó)的雅虎門(mén)戶(hù)概念。第二波（2005年前后）主要是搜索和游戲概念，然后加上中國(guó)特色的SP。這一波則主要包括社交、視頻、電子商務(wù)、軟件服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等等。這說(shuō)明中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展更深更廣，更深入到消費(fèi)者的日常生活。“它們?cè)诋a(chǎn)品形態(tài)上基本都是2.0，可以稱(chēng)之為中國(guó)概念股2.0，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)格局的主要影響是拾遺補(bǔ)缺。”i美股網(wǎng)創(chuàng)始人方三文說(shuō)。

　　在互聯(lián)網(wǎng)資深人士謝文看來(lái)，“這一次IPO潮解決了兩大問(wèn)題，其一是一些老大難公司、成立十幾年的老公司 上市 了。其二是，電子商務(wù)破題，從0到1。”不過(guò)，仔細(xì)分析下破題的電子商務(wù)公司，無(wú)論是當(dāng)當(dāng)還是麥考林，它們都只是電子商務(wù)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。真正的電子商務(wù)巨無(wú)霸企業(yè)，比如淘寶、京東、凡客等均沒(méi)有上市。這也正是這一波IPO潮的最大特點(diǎn)，真正體量巨大、具有改變產(chǎn)業(yè)格局的大公司較少，主要由細(xì)分領(lǐng)域的螞蟻雄兵組成。已經(jīng)上市的麥考林、世紀(jì)互聯(lián)，融資規(guī)模一般；沖刺在IPO路上的世紀(jì)佳緣、開(kāi)心網(wǎng)、網(wǎng)秦、迅雷等等，融資規(guī)模可能也不會(huì)太大，難以發(fā)展成為像騰訊、百度這種平臺(tái)級(jí)公司。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一波IPO潮會(huì)在明年上半年結(jié)束。大多數(shù)觀(guān)察者認(rèn)為，眼下那些體量大的非上市公司，如淘寶、京東、凡客都有各自的發(fā)展問(wèn)題需要解決，匆忙去上市，反而難以拿到較好的融資價(jià)格，且公開(kāi)上市后，由于透明化，受到牽制也更多。

　　如果非要在這一波已經(jīng)或快要實(shí)現(xiàn)IPO的公司中尋找可能改變現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)格局的潛力企業(yè)，當(dāng)屬360、優(yōu)酷和人人網(wǎng)這三家企業(yè)。巧合的是統(tǒng)帥人人網(wǎng)的陳一舟和周鴻祎、古永鏘均是互聯(lián)網(wǎng)老兵。不過(guò)這三家企業(yè)都在不同程度上面臨現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的擠壓。

　　當(dāng)然，螞蟻雄兵對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)富有意義。它們的存在，說(shuō)明中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)更加成熟，這已不是幾個(gè)“王者”就能通吃的產(chǎn)業(yè)。話(huà)雖如此，但這并不能直接落實(shí)為每一家公司的價(jià)值。在當(dāng)前投資市盈率高企的泡沫形勢(shì)下，每家公司的真實(shí)價(jià)值尚需仔細(xì)甄別。

　　于是，就有了以下這篇中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)擬上市公司投資價(jià)值分析。感謝文中每一位向我們提供觀(guān)點(diǎn)與判斷的觀(guān)察者。

　　社交概念

　　人人網(wǎng)

　　人人網(wǎng)和開(kāi)心網(wǎng)屬于同一類(lèi)型，都是中國(guó)的Web2.0社交網(wǎng)站。它們都有一個(gè)很熱的概念：中國(guó)的Facebook。這是個(gè)非常好的概念，美國(guó)投資人很容易明白。

　　兩家公司的運(yùn)營(yíng)模式差不多，起步時(shí)，人人網(wǎng)的用戶(hù)是學(xué)生，開(kāi)心網(wǎng)的是白領(lǐng)，但現(xiàn)在兩者互相滲透。兩者相比，人人網(wǎng)更勝一籌。在 資本運(yùn)營(yíng) 方面，人人網(wǎng)創(chuàng)始人陳一舟是資本操作高手，特別會(huì)跟投資人講故事。在綜合實(shí)力上，比如公司的包裝、宣傳，核心用戶(hù)的粘性等方面，人人網(wǎng)都要強(qiáng)于開(kāi)心網(wǎng)。

　　互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論人士 劉興亮

　　Facebook其實(shí)有點(diǎn)像美國(guó)式的騰訊。騰訊控制了用戶(hù)的核心關(guān)系，而且規(guī)模又特別大，在中國(guó)做SNS繞不開(kāi)騰訊，就像在美國(guó)做SNS繞不開(kāi)Facebook一樣。從這種意義上來(lái)說(shuō)，所有做SNS的后來(lái)者，規(guī)模都會(huì)受到騰訊擠壓，很難從中成長(zhǎng)出類(lèi)似騰訊、百度這種大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司，人人網(wǎng)也是如此。

　　這次人人是把人人網(wǎng)、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站糯米網(wǎng)及人人游戲打包整體上市。這可以看到人人的商業(yè)模式：它將用戶(hù)用在不同的業(yè)務(wù)上，最終實(shí)現(xiàn)掙錢(qián)。團(tuán)購(gòu)給它帶來(lái)現(xiàn)金流，它的盈利則主要來(lái)自游戲和廣告，所以人人本質(zhì)上更像是一家游戲公司。