為什么聯(lián)想集團和IBM對待伺服器業(yè)務(wù)的市場估值會產(chǎn)生如此巨大的差別呢?
宏景總裁郭耀偉(左一)受邀參加NASBA與HKICPA互認簽字會議
針對這個問題,我們采訪了美國注冊會計師中國聯(lián)盟秘書長、宏景國際教育集團總裁AndyKwok郭耀偉先生,他深入淺出、旁征博引地剖析了這個問題產(chǎn)生的本質(zhì)原因:聯(lián)想集團居于先前有過收購IBM的PC業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗之后,根據(jù)市場業(yè)務(wù)發(fā)展前景和本身的業(yè)務(wù)發(fā)展需要,摸索和規(guī)劃進一步收購IBM的伺服器業(yè)務(wù),聯(lián)想集團絕對是“有備而戰(zhàn)”,經(jīng)過大量的市場調(diào)研和數(shù)據(jù)分析而作出如此的收購意愿,但基于企業(yè)自身利益的考慮,跨國并購?fù)鶗o企業(yè)帶來更多的
財務(wù)風(fēng)險
,多數(shù)企業(yè)國際化的目的是拓展市場,因而有時會不計成本,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險積累。
企業(yè)兼并需巨額資金,使用自有資金會增加投資風(fēng)險,使用借貸資金會增加融資成本,同時還要考慮匯率風(fēng)險。而被收購企業(yè)的債務(wù)雖不一定體現(xiàn)在收購價中,但會給日后的經(jīng)營活動帶來負擔(dān)。同時,如果目標企業(yè)買得太貴,也會加重未來財務(wù)負擔(dān)。以上種種原因,決定了聯(lián)想集團對收購價格的定位也是相對保守而且利己的;而IBM作為IT巨頭,國際知名度極高,所涉及的業(yè)務(wù)合作資源極其豐富,而且伺服器業(yè)務(wù)每年對其公司業(yè)績有突出的貢獻,加上自身較高的品牌價值,對伺服器業(yè)務(wù)外售的價格定位必然會提高,甚至?xí)叱鍪袌鲱A(yù)期的價值,因為除了出售產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)以外,也可能直接或間接帶走與此產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的客戶資源。
這就好比消費者去商鋪買衣服,看見一件心儀的衣服,總會嘗試跟店主討價還價,能壓低價錢就壓低價錢,而作為店主總是嘗試能保住標價去賣出衣服,消費者看到的是衣服本身所值的價錢,而店主除了這一點以外,還會計算店租、人工、水電費等其他營業(yè)成本在里面,從而產(chǎn)生較大的價格分歧。其實,雙方的定價和議價都是合理的,只是彼此基于的角度不同罷了。雖然不能把純粹的個體行為和企業(yè)集團行為相提并論,但無非都是說明這樣的道理:購買者的最大心愿是,能壓低價錢就盡一切可能去壓低價錢;出售者的最大愿望是,盡一切力量去保留自我估價甚至是抬高價錢出售產(chǎn)品。購買者會想,你愿意跟我談判如何出售你的產(chǎn)品,說明你對我的購買能力是肯定的;而出售者也會想,你想購買我的產(chǎn)品,說明你有這個硬性或軟性的需求,也證明我的產(chǎn)品魅力。
所以,用通俗易懂的話語來說,聯(lián)想集團作為購買者,IBM作為出售者,購買者想花最少的成本去換來出售者的產(chǎn)品或服務(wù),而出售者卻想用最好的市場價位去出售產(chǎn)品和服務(wù);如果討價還價之后,雙方仍然未能協(xié)商一致達成共識,只能暫時中止商議。
從聯(lián)想集團收購IBM伺服器業(yè)務(wù)擱淺的個案中可以看到,跨國企業(yè)業(yè)務(wù)并購,雙方價格定位是否能達成一致已成為并購成功與否的主要原因,歸根到底也就是
企業(yè)財務(wù)
成本與
品牌管理
價值的最終體現(xiàn)。如果雙方可以有效處理估值差距的問題,仍能重新啟動談判;又或者可以這樣思考,停止磋商是他們雙方采用的一種談判策略,暫且進入彼此矜持、各自重新規(guī)劃和定位的狀態(tài),未來雙方仍有重新商討的機會。
宏景國際教育創(chuàng)始人AndyKwok郭耀偉先生還談到,企業(yè)并購尤其是中國企業(yè)并購美國企業(yè),一定要有一個優(yōu)秀的
財務(wù)管理
團隊作后盾,而且在這個財務(wù)管理團隊中必須保證有五個以上熟悉美國會計準則、審計準則和美國稅法的財務(wù)人員,這樣才能在并購中起到財務(wù)監(jiān)督、比較、協(xié)調(diào)的作用,并且在并購以后實現(xiàn)財務(wù)管理等工作的成功過渡的過程中起到極其重要的作用。因為任何并購都不是在一朝一夕里完成的,期間的財務(wù)交接過渡工作尤為重要,熟悉美國會計準則、審計準則和美國稅法的財務(wù)人員在其中發(fā)揮主導(dǎo)作用,而能達到這種要求的財務(wù)人員基本就是美國CPA,所以在企業(yè)并購實現(xiàn)的過程中,美國CPA將扮演至關(guān)重要的角色。