如何將良性增長轉(zhuǎn)換為價值
顯然,任何增長都會增加收入。然而良性增長不僅增加收入,而且相應(yīng)地提高利潤,并且能夠長期保持。這種增長主要是從實際的運作和公司的業(yè)務(wù)中有組織地(內(nèi)在)產(chǎn)生的,它的基礎(chǔ)是為了滿足新的或者過去未被滿足的需求而提供的差異化產(chǎn)品和服務(wù)。
良性增長是贏利性的、有組織的、差異化的、持續(xù)的,它將長久地增加股東價值。與之相反,惡性增長將損害股東價值。兼并與收購是惡性增長的主要例子,它們通常建立在企業(yè)協(xié)同效應(yīng)的短期基礎(chǔ)上,對企業(yè)的市場地位沒有實質(zhì)性影響。盡管企業(yè)在宣布合并達(dá)成時都允諾4+4=10的效益,但事實上絕大多數(shù)的情況變成4+4=5或者4+4=6。大量的兼并和大規(guī)模的收購確實會產(chǎn)生一次性的成本協(xié)同作用,這是因為企業(yè)合并后節(jié)約了重復(fù)成本。但這種方式幾乎不可能提高收入增長率,因為收入增長是一個長期穩(wěn)定的過程。
通過不經(jīng)濟(jì)的折扣獲取增長
惡性增長有一種情況是通過給顧客非常優(yōu)惠的信用條款(該條款導(dǎo)致每筆交易都賠錢)來獲得市場份額。這種做法很難長期奏效。通過向買主提供低息或無息的金融特權(quán),或是提供給買主延期付款的方式來補(bǔ)貼顧客,這些做法對
銷售
產(chǎn)品可能短期內(nèi)起作用,但對長期的增長策略沒有任何作用。
我們已經(jīng)無數(shù)次地看到使用此類手段所帶來的問題,如
制造業(yè)
,尤其是電信業(yè),它們提供買主十分寬松的付款條件。他們承擔(dān)了買主借錢購買產(chǎn)品時應(yīng)該支付的財務(wù)成本。電信公司是在拿它們自己的流動性和信用等級冒險,這將使整個企業(yè)處于危險的境地。
在這種情況下,公司可能在會計賬目上獲得收入和贏利的良好記錄,經(jīng)理也會因為達(dá)到目標(biāo)而獲得獎金,但是現(xiàn)金危機(jī)最終會出現(xiàn),巨大的壞賬損失隨之而來。