——摘自《現(xiàn)金流量管理》
經(jīng)營活動
經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是來自經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金。每個企業(yè)都應(yīng)盡力獲得穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。因此本項目是現(xiàn)金流量表中關(guān)鍵的一項。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量可以作為單獨的凈額在現(xiàn)金流量表的開頭列示?;蛘咂髽I(yè)可以通過報告下列項目的總額來提供更多的信息:
● 從客戶處收取的現(xiàn)金:
● 向供應(yīng)商支付的現(xiàn)金:
● 支付給員工:或以員丁的名義支付的現(xiàn)金;
● 其他現(xiàn)金支出。
分析
經(jīng)營收入和來自經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金金額是不同的,主要有3個原因:
● 折舊:
● 固定資產(chǎn)出售的利潤或損失:
● 營運資金變動。
折舊是一項需從利潤中扣除的費用,是一項由于使用固定資產(chǎn)而分配給該期間的成本。它是一項名義或字面上的成本,并不代表一種現(xiàn)金流量。因此,凈現(xiàn)金流入量比經(jīng)營活動的收益要高,高出的金額為折舊費用的數(shù)額。
當(dāng)企業(yè)處置固定資產(chǎn)時,它會報告該項處置所取得的利潤或損失。這一數(shù)額是銷售價格與固定資產(chǎn)處置時其在企業(yè)會計記錄中的賬面價值的差額。例如,如果固定資產(chǎn)的賬面凈值為3.8萬美元,以5萬美元的價格售出,則該項銷售的利潤為1.2萬美元。經(jīng)營收益將包括這項1.2萬美元的利潤。而這項銷售的現(xiàn)金收入?yún)s是5萬美元,而非1.2萬美元。因此,在現(xiàn)金流量表中,固定資產(chǎn)處置收益應(yīng)從經(jīng)營收益中減除,因為它不是一項經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入。同理,固定資產(chǎn)處置損失應(yīng)被加回。
營運資金(存貨、應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款)變動對現(xiàn)金流量的影響已經(jīng)在第四章的現(xiàn)金流循環(huán)中做出了解釋。當(dāng)存貨和應(yīng)收賬款增加時,或應(yīng)付賬款減少時,現(xiàn)金流入量將會低于經(jīng)營收益。而存貨及應(yīng)收賬款的減少,如同應(yīng)付賬款的增加一樣,將會使現(xiàn)金流入量高于經(jīng)營收益。例如,如果一家企業(yè)的經(jīng)營收益為50萬美元,但存貨和應(yīng)收賬款增長了2.3萬美元,則經(jīng)營活動所收到的現(xiàn)金將會比經(jīng)營收益低2.3萬美元。
投資與融資服務(wù)收益
現(xiàn)金流量表列示了利息的收支及收到的股利。股利的支付被列示在籌資活動之前的一個單獨的標(biāo)題下。
納稅
現(xiàn)金流量表還需要考慮所得稅。所得稅會影響企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流量。遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債也會影響現(xiàn)金流量。在這兒起作用的概念是配比:即將所得稅費用與財務(wù)報告中的報告收益相配比,盡管與所得稅相關(guān)的現(xiàn)金流量要在將來的會計期間才會發(fā)生。
資本支出
這主要包括購買固定資產(chǎn)的現(xiàn)金支出和處置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金收入。
收購與處置
主要的現(xiàn)金流量是由收購和處置營業(yè)分部及子公司的現(xiàn)金流入及流出量組成的。收購一家子公司可以采取部分支付現(xiàn)金,部分發(fā)行股票或借款股的方式進行?,F(xiàn)金流量表必須提供有關(guān)收購了千r么和收購款中有多少用現(xiàn)金支付的信息。
案例
收購子公司
(單位:千美元)
收購的凈資產(chǎn)
有形固定資產(chǎn) 200
存貨 60
應(yīng)收帳款 50
庫存現(xiàn)金及銀行存款 25
應(yīng)付賬款 ?。?0)
銀行借款 ?。?0)
擬派發(fā)股利 ?。?0)
貸款 ?。?0)
商譽 325
530
支付方式
已分派的股票 400
現(xiàn)金 130
530
對于公司收購過程中凈現(xiàn)金流入量和收到的現(xiàn)金等價物的分析
(單位:千美元)
現(xiàn)金支付額 130
庫存現(xiàn)金及銀行存款 (25)
所收購的子公司的銀行借款 10
收購中所耗用的凈現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 115
分析
這兩個表共同說明了收購子公司的現(xiàn)金支出。在這個案例中,子公司的收購價為53萬美元,其中有40萬美元以向出售者發(fā)行股票的方式支付,另有13萬美元以現(xiàn)金支付。公司取得了子公司2.5萬美元的現(xiàn)金和1萬美元的貸款,所以凈現(xiàn)金支出為11.5萬美元(13萬美元減去所得的1.5萬美元凈現(xiàn)金)。
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓可以進行與收購子公司相似的分析。
已支付的權(quán)益股利
股利的現(xiàn)金流量支出應(yīng)包括上一年度的期末股利,這一股利是公司在股東年度人會上已經(jīng)承諾的。它還應(yīng)包括當(dāng)年的中期股利。
籌資活動
現(xiàn)金流量表列示了經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、利息、股利、納稅及投資活動的情況。
● 如果存在凈現(xiàn)金流入量,企業(yè)要么減少其借款,要么提高其現(xiàn)金持有量。
● 如果存在凈現(xiàn)金流出量,企業(yè)要么籌集額外的資金,要么減少其現(xiàn)金余額。
籌資活動的現(xiàn)金流量是與企業(yè)的外部籌資相聯(lián)系的。它們主要包括:
● 發(fā)行股票、信用債券、借款股、票據(jù)、債券等的現(xiàn)金流入量;
● 來自新貸款的現(xiàn)金流入量,不包括銀行透支額的變動帶來的現(xiàn)金流入量:
● 以現(xiàn)金償付貸款本金:
● 以現(xiàn)金支付的發(fā)行股票、債券或舉借新貸款的費用。
流動性資源的管理
流動性資源被準(zhǔn)則定義為可隨時處置的價值的儲備,即:
● 報告主體處置該項資源后不會減少或破壞其經(jīng)營業(yè)務(wù);
并且它具有以下特征之—:
● 可隨時轉(zhuǎn)化為等于或接近其賬面金額的確定數(shù)額的現(xiàn)金;
● 在活躍的市場中進行交易。
在流動性資源管理中的現(xiàn)金流入量包括:
● 從短期銀行存款中提款:
● 處置或兌現(xiàn)作為流動性資源持有的其他投資的現(xiàn)金流入量。
在流動性資源管理中的現(xiàn)金流出量包括:
● 將現(xiàn)金存入短期銀行存款:
● 為取得作為流動資源持有的其他投資的現(xiàn)金流出量。
每個主體都應(yīng)說明其流動資源巾包括哪些內(nèi)容及該項政策變動情況。
報表附注
現(xiàn)金流量表必須帶有附注以提供更詳細(xì)的信息,使其更易于理解,并且有助于報表閱讀者理解現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系,以及企業(yè)的財務(wù)狀況自上一年度以來是如何變動的。
解釋現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量問題并非—夜之間出現(xiàn)的,它們是經(jīng)過長期積累形成的。分析歷史現(xiàn)金流量及過去一兩年的現(xiàn)金流量趨勢是十分有益的。
對它的分析可以由公司從利潤十獲取現(xiàn)金的能力開始,然后就現(xiàn)金管理中更廣泛的問題進行訐定。尤其要注意的關(guān)鍵問題是:
● 企業(yè)從其經(jīng)營中產(chǎn)生出多少現(xiàn)金?
● 這些現(xiàn)金是否能滿足企業(yè)的需要?
● 能否對企業(yè)未來的現(xiàn)金流量進行估計或預(yù)測用等級?
現(xiàn)金流量表的格式可以幫助報表使用者明確區(qū)分:
● 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量;
● 用于必要支出的現(xiàn)金流量,如利息支出和稅款(優(yōu)先現(xiàn)金流量):
● 酌量性現(xiàn)金流量,資本支出等:
● 籌資現(xiàn)金流量。
在財務(wù)分析中常常用到的一個概念是自由現(xiàn)金流量。它是來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金在扣除諸如利息和稅款等必要項目后的剩余現(xiàn)金。自由現(xiàn)金流量可以等同于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資-與籌資服務(wù)收益以及稅款等項目的凈額。
這樣,企業(yè)就可以判斷投資支出中有多少來自于自由現(xiàn)金流量,有多少是從外部渠道籌集的。同樣,企業(yè)通過研究其歷史現(xiàn)金流量,可以對其用自由現(xiàn)金流量償付即將到期的貸款本金的能力進行評估。在這里,自由現(xiàn)金流量又是分析中的一個關(guān)鍵項目。
現(xiàn)金流量比率
現(xiàn)金流量表的分析可以通過計算和比較各種比率來進行。例如,比較經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入量與其他項目的相對比重是很有用處的。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和優(yōu)先現(xiàn)金流量
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與優(yōu)先現(xiàn)金流出量的比率,有時稱作優(yōu)先應(yīng)付項目保證率。它是用來衡量企業(yè)以其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量支付優(yōu)先現(xiàn)金流出量的能力的。
優(yōu)先應(yīng)付項目保證率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/優(yōu)先現(xiàn)金流出量
長期監(jiān)測這—比率的趨勢將可以預(yù)示出企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力是正在提高還是正在降低。若該比率非常低,則變化暗示著如果沒有其他長期籌資,企業(yè)將無力支付股利以及進行必要的資本投資。
內(nèi)部籌資率
資本支出是許多企業(yè)現(xiàn)金流量中—項重要的內(nèi)容。它可以被視為一項酌量性現(xiàn)金流量,但是在現(xiàn)實社會中,如果企業(yè)想要長期生存下去,固定資產(chǎn)的更新是十分重要的。
因為固定資產(chǎn)最終必然要進行更新,所以進行以下兩方面的判斷是十分有用的:
1.企業(yè)必要的資本支出的最低限額是多少?
2.酌量性現(xiàn)金流出量中究竟有多少是真正必須的?
通貨膨脹意味著更新固定資產(chǎn)的成本通常會超過舊資產(chǎn)的原始成本。因此,如果有人提出最低的年度資本支出應(yīng)該高于損益賬產(chǎn)中的折舊費用,是不會引起爭議的。
從長期來說,企業(yè)應(yīng)從其經(jīng)營現(xiàn)金流量中籌集它的大部分資本支出,而只有—小部分資本支出是通過新的借款宋籌集的(當(dāng)然也沒有必要年年如此)。企業(yè)甚至應(yīng)將向股東支付的股利列入考慮范圍。
換句話說,從長期來看,經(jīng)營現(xiàn)金流量減去優(yōu)先現(xiàn)金流量及股利支出后的金額應(yīng)該相當(dāng)于資本支出的現(xiàn)金流出量。企業(yè)應(yīng)能夠從內(nèi)部籌集其人部分資本支出。
內(nèi)部籌資率是一個用宋衡量企業(yè)在這個問題上的經(jīng)營業(yè)績的恰當(dāng)比率。
資本支出應(yīng)包括收購支出,但不包括取得投資的支出,例如購買貨幣市場的投資。優(yōu)先現(xiàn)金流量應(yīng)包括支付的股利。內(nèi)部籌資率在某一年可能會高于或低于1,但從長期來看,它的平均值應(yīng)該非常接近于1。如果該比率大于1,公司將會使用新的借款來籌集一些資本支出項目。在資本支出中有多少是通過借款籌集的對于評價公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力是非常重要的。
現(xiàn)金流量表的意義
要求大企業(yè)發(fā)布現(xiàn)金流量表對企業(yè)管理具有重要的意義?,F(xiàn)金流量表可以被視為流動性管理的附屬物,因為它們是為股東和分析家提供的對外報表,而不是為管理當(dāng)局提供的內(nèi)部報告。然而,外界對財務(wù)報告中的現(xiàn)金流量越來越重視,這將會對管理當(dāng)局用以計劃其現(xiàn)金流量、設(shè)定現(xiàn)金目標(biāo)和管理現(xiàn)金流量業(yè)績的控制系統(tǒng)產(chǎn)生影響。