課程背景：

伴隨新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生調(diào)整與轉(zhuǎn)型。在此過程中，越來越多企業(yè)開始重組、整合、并購(gòu)。然而，并購(gòu)重組的基本動(dòng)機(jī)是怎樣構(gòu)建的？并購(gòu)的一般流程是如何進(jìn)行的？并購(gòu)過程中的估值問題、公司治理問題、業(yè)績(jī)對(duì)賭問題與支付工具問題……這些問題都是并購(gòu)重組過程中的核心關(guān)鍵問題。

本課程《企業(yè)并購(gòu)重組與資本運(yùn)作》主要面向上市公司、國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、地方平臺(tái)、科創(chuàng)園區(qū)等進(jìn)行并購(gòu)重組基本流程與關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的詳細(xì)培訓(xùn)。既能夠讓專業(yè)性、財(cái)務(wù)性崗位人員了解并購(gòu)重組的關(guān)鍵性問題，也能夠讓非專業(yè)性學(xué)員系統(tǒng)化掌握并購(gòu)重組的基本流程與運(yùn)作模式。

課程收益：

■ 了解并購(gòu)重組的基本分類與一般流程；

■ 掌握并購(gòu)過程中公司估值的方法與應(yīng)用；

■ 掌握上市公司業(yè)績(jī)對(duì)賭的流程與關(guān)鍵問題；

■ 掌握并購(gòu)整合與公司治理的基本知識(shí)；

■ 了解不同支付工具在并購(gòu)重組中的應(yīng)用；

■ 系統(tǒng)化掌握并購(gòu)基金等創(chuàng)新型資本運(yùn)作工具的應(yīng)用模式。

課程時(shí)間：2天，6小時(shí)/天

課程對(duì)象：企業(yè)總裁、上市公司總經(jīng)理、董秘與財(cái)務(wù)總監(jiān)、并購(gòu)基金從業(yè)人員、銀行投行部。

課程方式：講授為主，課程中包含大量案例解讀。

課程大綱

第一講：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)解讀與公司并購(gòu)重組環(huán)境分析

一、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)解讀

1．中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換

2．創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、金融改革與企業(yè)并購(gòu)重組的經(jīng)濟(jì)關(guān)系

二、并購(gòu)重組與公司外延式發(fā)展

1．內(nèi)生式增長(zhǎng)與外延式發(fā)展戰(zhàn)略的意義分析

2．中國(guó)并購(gòu)重組市場(chǎng)的發(fā)展歷程及監(jiān)管政策

第二講：企業(yè)并購(gòu)重組的基礎(chǔ)知識(shí)

一、并購(gòu)重組的概念與分類

1．并購(gòu)重組的內(nèi)涵與外延

2．合并（兼并）：吸收合并、新設(shè)合并

3．收購(gòu)：資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)

二、企業(yè)并購(gòu)重組的實(shí)施操作流程

1．并購(gòu)重組的前期準(zhǔn)備與戰(zhàn)略制定

1）并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的組建

2）并購(gòu)戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)：一元化戰(zhàn)略、多元化戰(zhàn)略、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移

2．甄別并篩選并購(gòu)標(biāo)

1）關(guān)于并購(gòu)標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)與杠桿調(diào)節(jié)率

2）關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)與EBITDA增長(zhǎng)率

3）關(guān)于EV/EBITDA的倍數(shù)擴(kuò)張率

3．方案設(shè)計(jì)與實(shí)施

1）資產(chǎn)定價(jià)與股權(quán)估值

2）業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償機(jī)制

3）支付工具與杠桿收購(gòu)

4）公司治理與股權(quán)控制

4．并購(gòu)重組的后續(xù)整合

1）搭建并購(gòu)整合框架

2）制定整合工作計(jì)劃

3）執(zhí)行并購(gòu)重組整合計(jì)劃

三、上市公司并購(gòu)重組與資本市場(chǎng)

1．中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系

1）中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程與并購(gòu)重組

2）從發(fā)審制到注冊(cè)制轉(zhuǎn)型的邏輯、模式與前景

2．上市公司并購(gòu)重組模式-1：集團(tuán)證券化（整體上市）

1）整體上市的概念與模式

2）從風(fēng)靡一時(shí)到落下帷幕的進(jìn)程分析

3．上市公司并購(gòu)重組模式-2：重組上市（借殼上市）

1）借殼上市的模式與監(jiān)管界定

2）借殼上市的審查要點(diǎn)與監(jiān)管演化

3）最新的借殼規(guī)范與操作模式

4．上市公司并購(gòu)重組模式-3：產(chǎn)業(yè)并購(gòu)

1）上市公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)與市值管理的關(guān)系

2）基于賣方視角的“租牌照”重組模式

3）產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中交易雙方的動(dòng)機(jī)與邏輯分析

第三講：并購(gòu)重組的核心關(guān)鍵問題分析

一、估值：資產(chǎn)定價(jià)與股權(quán)估值問題分析

1．資產(chǎn)基礎(chǔ)法：應(yīng)用場(chǎng)景與優(yōu)劣勢(shì)分析

2．市場(chǎng)比較法

1）資本結(jié)構(gòu)差異對(duì)倍數(shù)法估值的影響

2）企業(yè)發(fā)展階段差異對(duì)估值指標(biāo)選擇的影響

3）對(duì)標(biāo)同業(yè)的邊界選擇與估值偏誤

3．收益現(xiàn)值法

1）傳統(tǒng)DCF模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

2）業(yè)績(jī)承諾機(jī)制在收益法中存在的必然邏輯

3）永續(xù)期與對(duì)賭期現(xiàn)值比較對(duì)標(biāo)的預(yù)期減值的影響

二、對(duì)賭：關(guān)于業(yè)績(jī)承諾與盈利補(bǔ)償機(jī)制

1．關(guān)于股權(quán)投資中的對(duì)賭與回購(gòu)有效性問題分析

2．關(guān)于并購(gòu)重組中的業(yè)績(jī)對(duì)賭與補(bǔ)償機(jī)制研究

1）并購(gòu)重組中的“強(qiáng)制性對(duì)賭”條款

2）對(duì)賭中的補(bǔ)償條件、金額與模式

3）關(guān)于并購(gòu)重組中的雙向業(yè)績(jī)對(duì)賭問題分析

3．關(guān)于并購(gòu)重組中的“超額對(duì)賭”問題：超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的模式與規(guī)范

三、控制：公司治理與控制權(quán)問題分析

1．公司治理的概念與關(guān)鍵問題分析

2．股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與控制權(quán)問題

1）表決權(quán)比例、分紅比例與股權(quán)比例不一致問題

2）有限合伙企業(yè)在公司控制權(quán)中的應(yīng)用

3）控股公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中的應(yīng)用

3．董事會(huì)機(jī)制與控制權(quán)問題

1）董事會(huì)決議機(jī)制與董事權(quán)利分析

2）交錯(cuò)選角董事機(jī)制、董事改選機(jī)制分析

3）董事會(huì)選任：直線投票制與累積投票制的應(yīng)用與博弈

四、支付：并購(gòu)重組的支付工具分析

1．現(xiàn)金支付的優(yōu)劣勢(shì)分析

1）現(xiàn)金支付與融資支持體系的薄弱

2）標(biāo)的高估值形成的并購(gòu)支付約束

2．股份支付的優(yōu)劣勢(shì)分析

1）周期長(zhǎng)、要求高、時(shí)間掌控力較弱

2）股份支付與體外孵化項(xiàng)目的矛盾與解決

3．現(xiàn)金+股份的綜合分析

1）并購(gòu)重組中引入第三方的必要性

2）并購(gòu)基金在并購(gòu)重組的介入模式

第四講：并購(gòu)基金與產(chǎn)業(yè)基金成為當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)的核心模式

一、并購(gòu)基金的概述與發(fā)起動(dòng)因

1．基于當(dāng)前支付工具的比較分析

2．并購(gòu)基金作為創(chuàng)新交易工具的運(yùn)用與價(jià)值

3．并購(gòu)基金SPV的主體法律形式比較分析

二、并購(gòu)基金的分類、盈利模式與注意事項(xiàng)

1．并購(gòu)基金的不同發(fā)起形式與運(yùn)作模式

2．并購(gòu)基金的募集方式與增信形式

3．并購(gòu)基金的退出路徑與盈利模式

4．并購(gòu)基金設(shè)計(jì)過程中的法律問題分析

三、產(chǎn)業(yè)基金——基于并購(gòu)基金的創(chuàng)新演化形式

1．地方政府與國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金模式

2．如何利用產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)與創(chuàng)新升級(jí)

3．產(chǎn)業(yè)基金在項(xiàng)目投融資中的有效應(yīng)用